方正中期期货：短纤供需与成本博弈 谁主沉浮

文：方正中期期货 封晓芬

国庆长假来临，正浮下游逢低采购补货，中期主沉短纤产销放量，期货但是短纤受其成本端支撑不足，短纤仍以下跌收官。供需截止9月30日收盘，成本短纤主力合约跌0.22%，博弈报7152元/吨。正浮

进入年内旺季，中期主沉需求逐步好转，期货叠加供给端收缩，短纤短纤供需边际转好，供需但是成本价格行情仍跟随原料波动为主。主要是博弈因为，短纤品种需求拉动不足，正浮在需求没有明显走好的背景下，短纤往往跟随成本端PTA波动为主，而当需求较为旺盛时，则价格波动更大程度上受其供需影响，比如2020年短纤刚上市时的快速上涨行情。

成本支撑力度不足

从成本端来看，对短纤支撑或有不足。原料PTA近期部分装置重启，产量逐步提升，现货紧张成亦有所缓解，加工费高位快速回落至当前528元/吨，根据PX和PTA新装置投产计划，PX10月份有盛虹石化200万吨装置和东营联合100万吨装置均有投产计划，随着PX新装置量产，PTA因PX货源紧张而减产降负问题将逐步解决，PX加工费中长期来看，有下滑预期，PTA装置来看，东营联合250万吨装置计划投产，随着新产能的释放，PTA环节货源紧张的局面亦将环节，届时，PTA加工费将回归投产大年之下500元/吨以下的常态。而对于乙二醇来讲，虽然因国内外供给持续收缩，港口库存迎来明显去化，但是随着后期部分装置重启，叠加新装置投产，供给有回升预期，反观需求端，“金九银十”已过半，继续提负空间有限，大概率承压运行为主。原料端对短纤支撑力度不足。

供需边际转好

短纤供需边际转好，加工费有所修复。受装置利润亏损影响，自8月份以来，短纤工厂装置检修陆续增多，供给缩量明显，叠加进入年内旺季，下游需求环比转好，短纤供减需增，加工费低位有所恢复，但是目前仍处于亏损状态。

从供给端来看，装置检修较多，且大多数装置未有明确重启时间，节后仅有三房巷20万吨装置和金赛新纶10万吨装置计划重启，另外一套8万吨新装置计划投产，鉴于当前短纤装置利润仍为亏损状态，预计短纤供给大概率维持低位小幅波动。

从需求端来看，需求继续恢复空间相对有限。进入9月份之后，我们看到无论是终端织机、加弹，还是纱厂开工均出现快速明显提负，但是因新增订单有限，高开工可持续性逐步被市场证伪。从近期的织机和加弹开机负荷近期小幅走弱数据中可以看出，需求好转并没有9月初预期的那么好，且国庆长假部分织造工厂和纱厂又放假计划。整体来看，节后，虽然仍处于年内旺季，但需求好转空间有限。

资料来源：CCF、方正中期期货研究院

资料来源：CCF、方正中期期货研究院

展望后市，当前短纤装置检修较多，供需边际好转，但是受制于需求恢复空间有限，对价格支撑力度不足，短纤跟随成本端波动为主。近期海外局势多变，预计短期短纤跟随成本端宽幅震荡；中长期来看，在欧美多国快速加息背景下，削弱全球需求，预计短纤大概率跟随成本端震荡偏弱。国庆长假来临，控制好仓位，注意油价波动风险。