周期与成长共振 中小盘股受青睐

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● 本报记者 胡雨 周璐璐

在A股市场4月底以来的成长这轮反弹中，成长风格锋芒渐露，共振与此同时周期板块中部分资源类个股也出现共振上涨的盘股态势。机构人士认为，受青中长期市场将呈现成长股和中小盘股走势占优的周期中格局，市场也将慢慢从震荡市走向偏成长的成长结构牛市。对投资者而言，共振站在当前时点，盘股需重视科创板的受青布局价值。

资源股表现突出

自4月底以来，A股三大股指持续反弹。从市场风格看，科技成长再度走强，周期板块尤其是资源股表现突出。

Wind数据显示，4月27日至6月13日，31个申万一级行业多数上涨，其中新能源产业链个股扎堆的电力设备板块累计涨幅接近40%，前期回调明显的国防军工板块累计涨幅也超过30%；电子、通信、计算机等成长板块在此期间也出现较为明显的反弹，累计涨幅均在15%以上。

周期行业中，汽车板块以40.91%的涨幅位居31个申万一级行业前列，有色金属板块同期也实现了34.38%的涨幅；年内持续走高的煤炭板块在此期间累计上涨近29%，6月9日该板块指数盘中创下近7年来新高。值得注意的是，同为周期板块的银行和房地产近期表现不佳，4月27日至6月13日期间板块指数双双下跌。

在分析师张帆看来，周期股和成长股表现较好，之前受益于稳增长的金融、地产板块出现一定程度的回调，其中地产股回调主要是由于地产销售和投资还未有明显起色，银行股回调主要是由于5年期LPR下调给银行资产端造成一定压力。对于汽车板块表现突出的原因，张帆认为主要是政策给予了明显支持，汽车购置税部分减免以及购车补贴都给该行业带来显著利好。

科创板配置价值凸显

近期成长板块持续上涨是否意味着后市A股整体市场风格将再迎切换？

“以半年维度看，A股市场成长风格占优。”证券首席策略官陈果直言。在陈果看来，中长期看，市场将会是成长和中小盘风格占优的格局，市场也将慢慢从震荡市走向偏成长的结构牛市。“未来市场的最强主线将是中小盘中有持续增长预期支撑的方向。”陈果研判。

不过陈果也表示，考虑到今年市场可能会有震荡和反复，所以在成长板块回调的时候，部分消费板块仍有机会，消费板块中首选汽车领域。

“如果说2019年至2021年是硬科技投资的‘1.0时代’，那么展望未来3-5年，我们认为硬科技投资进入了‘2.0时代’。”首席策略分析师王杨说，“我们要寻找的新成长，正是满足硬科技投资‘2.0时代’的一批公司，这批公司恰好映射了半导体、新能源、国防、数字经济、专精特新、生物医药等方向的子领域更迭。”

从配置角度出发，王杨还强调了科创板的配置价值，并认为站在当前时点，科创板进入牛市初期。“科创板盈利高速增长，2022年和2023年盈利增速均有望超30%。与此同时，科创板估值触底，目前科创板平均市盈率（TTM）接近2012年创业板水平。此外，基金对科创板配置较低，截至一季度末，科创板占基金配置的比例约为5%，同样接近2012年创业板水平。”王杨说。

陈果也认为，在成长风格占优的背景下，科创板需要得到战略性重视。“从基本面、资金情绪和政策环境三个维度考量，当前的科创板和2012年的创业板有三大共同点：一是盈利领跑全市场，且科创板成分股主要分布在新经济方向，受原材料价格上涨影响较小，后续将受益于需求爆发，预计科创板盈利将保持强势；二是估值位于历史底部，资金将持续流入；三是目前处于经济结构转型期，鼓励科创的相关政策频繁推出。”陈果表示。

对于成长板块后市表现，也有业内人士提出相对谨慎的观点。信达证券策略首席分析师樊继拓认为，期待成长板块整体净资产收益率（ROE）再次上行的难度较大，目前只能将成长股行情界定为一个较大级别的季度反弹行情。

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